2023年全球经济复苏乏力，全球产业链调整、高通胀、地缘政治冲突加剧、国际贸易不振等多重风险相互交织，导致经济增速进一步下降。发达经济体主要受到货币政策收紧的不利影响，经济增速明显放缓，欧洲经济增长接近停滞，新兴经济体出口普遍承压，但依靠提振内需保持经济增速大致稳定。2023年第四季度随着美联储加息周期尾声临近，美国市场的消费和房地产行业逐步复苏，库存短期见底，逐渐进入到主动补库的阶段，外需逐步回暖。

　　《国家十四五规划和2035年远景目标纲要》提出，深入实施增强制造业核心竞争力和技术改造专项，鼓励企业应用先进适用技术、加强设备更新和新产品规模化应用，推动制造业高端化智能化绿色化，深入实施质量提升行动，推动制造业产品“增品种、提品质、创品牌”，推动中小企业提升专业化优势，培育专精特新“小巨人”企业。阀门等水暖器材产品具有产品种类多、规格型号多、批量多的特点，需要柔性化、自动化先进制造技术。先进制造以工业互联网为依托，主要特征是自动化、数字化、网联化、智能化。在劳动力成本持续上涨、消费者对产品的精细化要求不断提高的趋势下，只有采用先进技术改变传统的劳动密集生产模式，才能进入行业的中高端市场。

　　目前，欧洲、加拿大、日韩等主要发达国家和地区出于环保、健康的考虑正逐步通过分步收紧方式推行阀门、管件等水暖器材的无铅化。另外，随着中国及东南亚等新兴经济体的快速发展，大众环保和安全意识不断提升，新兴经济体也将成为无铅水暖器材的潜在市场。无铅铜制水暖器材从“弹性需求”向“刚性需求”的转变将成为市场发展趋势。

　　阀门是日常生活、生产活动中用于流体、压力控制的关键设备。随着物联网、云计算、人工智能技术的发展，人们对智能家居、智慧工厂理念增进探索，阀门等水暖器材产品将集成互联网技术、自动控制技术、触控及恒温技术、水质监测等功能，通过系统实现集中管理、远程控制、互联互通，为居家使用及生产管理提供智能、精准、安全服务。这些系统可以通过实时监测和控制阀门的开关状态、温度、压力等参数，使阀门的运行更加智能高效。二、报告期内公司从事的主要业务

　　公司业务以外贸出口为主，内销为辅，外贸出口以美国、欧洲市场为主，进一步拓展南美和东南亚市场。报告期内公司经营情况主要受国际宏观经济形势、汇率、政治局势、固定资产投资规模等因素的波动影响。

　　报告期内，国际环境复杂严峻，地缘政治冲突加剧，全球通胀压力持续加大，全球货物贸易增长放缓。2023年中国对外出口同比（美元计价）下降4.6%，显示我国对外出口整体承受较大压力。从国际来看，美国是水暖阀门的主要消费市场之一，也是公司业务出口的主要市场之一。受高通胀和持续加息影响，美国居民消费和企业投资需求减弱，对公司出口业务造成较大影响。报告期内公司实现营业收入68,919.32万元，较上年同期下降11.28%；归属于上市公司股东的净利润为10,389.71万元，较上年同期下降16.93%。业绩波动的主要原因是前三季度公司主要客户处于主动去库存阶段，第四季度才逐步从主动去库阶段向被动去库和主动补库阶段切换。

　　从国内市场来看，基于国内经济、政治局势稳定，公司内销业务增长空间加大。目前，公司内销业务主要包括地暖核心部件及空调制冷元器件等产品。受全球异常天气及俄乌战争影响，空调等制冷电器销量走高，出口量大幅增长。根据国家统计局公布的中国空调2023年生产量数据显示，2023年1月-12月全国空调器累计产量同比增长13.5%。而海关总署公布的外贸出口数据显示，2023年1月-12月，中国累计出口空调器数量同比增长4.6%，出口金额同比增长2.6%。空调电器行业的复苏带动了公司空调截止阀产品订单的增长，公司空调截止阀产品主要配套于三花集团等知名空调制冷件制造商。报告期内，空调截止阀产品已形成销售额8,028.42万元，较去年同期增长380.95%。

　　公司一直致力于水暖器材的设计、开发、生产、销售，产品主要包括各类铜制水暖阀门、管件等。公司产品主要应用于建筑物中的给排水、冷热水供给、采暖等基础设施，定位于中、高端品级，具有突出的环保优势，主要面向kaiyun官网美国、欧洲等国家和地区。阀门和管件是水暖管道系统的重要组成部分，其中阀门是管道的重要控制元件，用来实现管道系统的开启、关闭以及控制和调节管道中流体介质的方向、压力及流量大小；管件是管道的重要连接部件，起到改变管径、从主管中引出支管以及封闭管道的作用。

　　铜制水暖阀门按照结构类型可以分为球阀、角阀、截止阀、旋塞阀、闸阀、蝶阀、滑阀等，产品种类众多。

　　公司的原材料主要为铜棒以及部分配件。对于主要原材料铜棒，公司根据销售订单按需即时采购，在判断铜价处于较低水平时，公司亦会与供应商签订备货协议，提前约定在未来一定期间内（一般为3-5个月）按照确定的价格和采购量购买相应规格的铜棒，提前锁定铜棒的采购成本，减少主要原材料价格波动带来的风险。对于少量通用的配件等，公司采用集中采购的方式备货。

　　公司主要根据以销定产的生产原则，按照订单要求的性能、规格、数量、交货期限等指标安排生产计划。特殊情况下，公司会根据生产的节奏和客户订单预估量进行适当的预生产，以充分利用产能和保证交期。公司采取自制为主、外购为辅的生产模式。对于阀门、管件的主体部分，主要以自制方式生产；对于阀门、管件的部分零部件以及阀门手柄、密封圈等塑料制品配件，主要通过外购或外协加工的方式取得。此外，在自制产品的生产过程中，电镀及酸洗等表面处理和较为简单的机加工环节也通过委外加工方式完成。

　　公司产品基本为自营出口，出口业务收入占比较高。客户主要为知名的水暖器材制造商或品牌渠道商，公司主要通过ODM或OEM方式为其供货。客户在对公司进行考察后根据自身需求下单，公司根据下单时原材料市场价格和产品加工难度、质量要求等因素确定产品初始报价，后续价格通常按月根据铜棒等原材料价格的变动情况和汇率变动情况按照双方已经认可的计算方式进行相应的调整。

　　公司暖通产品以自有品牌内销为主，主要通过经销模式销售，其原因是终端消费者具有需求量相对较小、客户分布零散的特点，公司通过与各地家装行业经销商建立合作关系，通过经销商将产品销售给终端客户。在定价机制上，经销模式下产品定价与经销商协商确定，且相对固定，与原材料价格波动的关联度较弱。

　　公司自2006年起已开始致力于无铅铜制水暖器材的研发，深耕水暖器材领域多年，公司在无铅铜制水暖器材领域形成了深厚的技术及工艺积淀，已成功掌握无铅铜工艺技术，无铅铜的生产效率已接近于含铅铜的生产效率，实现无铅铜阀门、管件产品的批量稳定生产。

　　公司具有较强的研发能力，为国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省隐形冠军培育企业、浙江省信用管理示范企业，获得海关高级认证，机械工业科学技术二等奖，建有浙江省企业技术中心、浙江省企业研究院，拥有国家CNAS实验室认证，曾主持、参与制定6项国家标准、6项行业标准，承担省级工业新产品开发项目5项，承担浙江省重点技术创新项目1项，获得浙江省制造精品认定1项。截至2023年末，公司已获得144项专利技术，其中发明专利16项。公司产品主要销往美国，美国水暖阀门市场是全球技术准入门槛最高的市场，公司拥有进入北美市场的主要资质认证，包括NSF、CUPC、UL、CSA等认证。经过长期的业务积淀，公司已积累了大量的优质客户资源，在研发、检测、品质管控等方面形成了显著的优势地位。三、核心竞争力分析

　　公司总部位于浙江省玉环市，地处中国黄金600916）海岸线中部，背靠长三角城市群，被誉为“中国阀门之都”、“中国水暖阀门精品生产（采购）基地”、“中国五金建材（玉环·阀门）出口基地”。本地及周边地区分布铜棒等原材料、各类零配件上下游供应链，同时具备充沛的制造工人资源，已逐渐成为国内外大型水暖器材制造商和采购商的集采集中区。显著的产业集群优势保证了公司配套产业链的安全性和稳定性，为公司提供了更多的商业机会和产业整合机会，有利于公司在国际竞争中保持优势。

　　公司深耕耘水暖阀门行业近二十余年，积累了丰富的生产经验和研发技术，熟练掌握了铜制产品加工工艺，且实现了无铅铜制产品的批量稳定生产和加工，对于铜制产品的生产过程控制也较为成熟。公司主要产品分别通过了NSF、CUPC、UL、CSA等认证，拥有进入北美市场的主要资质，表明了公司的产品在质量、安全、环保等方面获得了北美权威机构的广泛认可，具有较高的产品质量优势和无铅铜工艺技术优势。水暖器材的质量稳定性对客户至关重要。水暖器材的质量问题如开裂等通常在使用一段时间后才出现，由于水暖器材通常埋在墙体内安装，一旦出现开裂漏水等质量问题，会给用户带来极大损失，还会进一步损害客户的市场声誉。因此，下游客户，尤其是知名客户对水暖器材的产品质量极为重视。公司在无铅铜产品的加工工艺上控制已十分成熟，在成本、生产效率和质量控制方面具有一定优势，有效地提高了产品的竞争门槛。

　　铅是一种危险的污染物，过高的铅摄入量，可损害神经系统和大脑发育，对怀孕妇女、婴儿和儿童尤其危险。长期使用铅含量较高的铜制水暖器材，会使铅等重金属元素随饮用水等流体介质在人体内累积。美国已于2014年1月正式实施“S3874”号无铅法案，欧盟及日韩等国家或地区也在逐步推行水暖器材的无铅化，强制无铅化将成为全球水暖器材行业发展的重要趋势。传统含铅黄铜具有良好的可切削性和冷热加工性能，而无铅铜在机械加工性能和热敏感性上都比普通黄铜更难加工。

　　无铅铜的工艺技术难点主要体现在大批量生产的情况下，其加工技术和工艺控制技术更难掌控，容易出现报废率高、产品开裂等质量问题，需要研究相应的热锻造工艺、机械加工原理及使用专业刀具等。技术门槛主要表现在批量化生产条件下，既要提高生产效率、降低生产成本，又要提高产品精度、提升产品合格率。公司经过长期研发和生产积累，现已成功掌握了多种无铅铜材和无铅铜阀的冷、热成型及加工技术，能有效控制无铅铜产品在各个生产环节的质量，例如：抗脱锌、耐腐蚀、开裂等失效模式，无铅铜的加工效率已经接近于含铅铜的加工效率，实现了无铅铜阀门、管件产品的批量生产和销售。

　　公司经过多年的积累和发展，已赢得了众多国际知名水暖阀门制造商和经销商的认可，拥有中高端的客户资源，在准入门槛极高的美国市场树立了良好的口碑。目前，公司出口业务的客户主要包括RWC、Watts、Oatey、Aalberts、Sioux Chief、Mosack、Home Depot等。四、主营业务分析

　　2023年度，公司营业收入68,919.32万元，营业利润11,800.42万元，归属于母公司所有者的净利润10,389.71万元，扣除非经常性损益后净利润10,357.95万元，分别较上年度同比增减-11.28%、-15.86%、-16.93%和-10.25%。五、公司未来发展的展望

　　未来公司将以在中国创造世界的万得凯为目标，持续坚持国内国际双循环战略。对内公司将提高内部管理的规范性，增强公司实力，继续巩固和加强公司在核心技术、产品设计、制造规模等方面的核心竞争优势；对外公司将精耕于水暖器材行业，深入细致地研究下游行业的发展趋势和产品需求，打造OEM、ODM及自主品牌多方位发展，不断拓展并丰富产品结构，重点发展各类无铅环保产品。在巩固国际市场竞争地位的同时，公司将大力开拓国内销售市场，从水暖阀门领域向水务、楼宇、燃气阀门等领域拓展，同时推动产品向集成化、智能化方向发展。

　　针对国际市场，公司将继续坚持大客户战略，紧跟市场需求，纵向拓展合作深度，横向拓展产品种类。在PEX管件、洗衣机阀等产品领域，公司将继续保持kaiyun官网北美市场的份额，同时积极开拓新客户，深挖新业务。经过多年磨合，2023年公司正式与美国知名零售连锁公司Ace Hardware达成直接合作，以管件产品为突破口，逐步拓展全系列产品线。

　　为抢占市场份额、降低国际贸易风险，公司积极推进越南工厂的建设。公司越南工厂已于2023年8月底正式投产。越南工厂重点进行了设备及产线的升级与改造，提升生产效率和产品质量的稳定性，充分发挥越南在国际贸易中的区位优势和人力成本，抢占市场先机。目前越南工厂主要面向北美市场订单，已获得多家重要客户的认可，成为公司海外工厂布局的重要一步，顺应了全球阀门产业链的转移趋势和市场的需求。

　　针对国内市场，公司积极开拓内销渠道，逐步拓展细分领域的市场份额和知名度。公司全资子公司台州华冠五金制品有限公司将继续以华东、华中、华南水暖和冷配市场为重点开展相关业务。同时，公司于2023年12月设立全资子公司浙江万得凯阀门制造有限公司，着力打造内销运营渠道，专注于水务、楼宇及燃气阀门等领域，OEM、ODM与自主品牌同步发展。目前万得凯阀门制造公司已与上海良工阀门厂有限公司达成战略合作，并被授权成为上海良工国内唯一一家就楼宇水系统、空调暖通系统供暖系统及水务领域管道配套铜阀门、铜分水器、铜管件及不锈钢丝扣阀门类产品的全国市场供应及运营厂家。

　　为拓宽发展渠道和规避行业周期性风险，实现产品多元化的可持续发展，公司也在积极探索新产品的研发和生产。从产品类别来说，公司将在铜阀门的基础上积极开拓铁阀门、不锈钢阀门等多品类产品。同时，公司也在积极研发非金属阀门、管件类产品。公司先期已购置两台进口3D打印设备，进行3D打印技术的研发。公司下属全资子公司台州万得凯智能装备科技有限公司将作为研发和生产非金属3D打印产品的主体，重点研发航天航空领域的相关产品。目前该子公司已获得武器装备质量管理体系认证，并已成功研发数款相关领域产品。从应用场景来说，公司将在民用阀门的基础上积极向工业阀门探索，从水暖阀门领域向水务、楼宇、燃气等领域延伸。

　　公司本着“优势互补、资源共享、互惠互利、共同发展”的原则，在人才培养、项目研发、科技创新、质量管理、品牌推广等领域积极开展产学研交流与合作。目前公司已与中国计量大学理学院、浙江大学温州研究院建立合作，未来将重点就新型材料研发、加工工艺创新、管阀系统数字化集成与智能运维等课题进行深入研究，充分发挥双方技术、人才、设计、制造和市场推广的优势。同时，为更好地开展校企实习、实训、实践教学基地，公司与中国计量大学理学院成立“中国计量大学——万得凯创新实验室”，发挥校企双方的各自优势，协同培养应用型和创新型人才，现场辅导和解决企业技术难题。

　　公司生产所需的主要原材料为铜棒和外购零配件等，其中铜棒成本占生产成本的比例较高，铜价是影响公司原材料采购成本的重要因素。

　　公司产品的报价通常以成本加成的方式制定，并根据铜棒等原材料价格的变动情况和汇率变动情况进行相应的调整，公司可在一定程度上将铜价波动的风险转嫁给下游客户，但公司订单执行时间一般为1-3个月，产品价格变动滞后于材料价格变动反映，若主要原材料价格短期内持续上涨而公司不能较好地管理原材料采购价格，将面临难以通过及时的产品价格调整消化原材料价格上涨的风险，进而将会降低公司的利润水平，导致公司产品毛利率下滑，对公司经营业绩造成影响。

　　公司一方面积极采取提高市场预测能力、提前规划产能、合理控制原材料库存等措施来降低原材料价格波动风险；另一方面，通过与下游客户协商调整产品价格将部分风险进行转移，以降低原材料价格波动对业绩的影响。

　　国内水暖阀门、管件行业进入门槛较低，生产企业数量众多，市场集中度低。水暖器材市场特别是中低端市场竞争较为激烈，中低端水暖器材生产企业产品同质化严重，一般采用价格竞争的方式抢占市场，对水暖器材产业的整体发展造成一定阻碍，并对定位于中高端市场的公司产生一定不利影响。公司业务可能在整体市场环境影响下降低定价，从而导致盈利能力下降。

　　公司将在发展战略的指引下，不断进行自动化设备研发等工艺流程及标准化管理，以保证产品的一致性和稳定性，降低制造成本，提高生产效率，增强产品竞争力；通过持续技术革新，不断推出新产品，服务优质大客户，加强产业链核心地位。

　　公司产品出口比重较大，公司产品主要销往欧美国家和地区，美元是公司的主要结算货币。近年来全球经济大幅波动，导致人民币对世界主要国家货币的汇率尤其是兑美元汇率变动剧烈，公司面临较大的汇率变动风险。当人民币对美元升值时，直接增加了客户的采购成本进而影响公司产品的竞争力，可能降低公司的盈利能力，对公司的出口业务产生不利影响。同时，人民币升值也会导致外币的人民币折算价降低，从而产生汇兑损失。

　　公司将密切关注人民币对外币汇率的变化走势，完善汇率风险预警及管理机制，适当运用远期结售汇等工具，最大限度减少汇率波动的风险。

　　报告期内，公司客户集中度相对较高。虽然公司销售收入主要集中于RWC、Watts、Oatey等下游知名的水暖阀门制造商，但如果未来公司技术水平、产品质量以及持续改进能力不足，则可能影响公司与主要客户的业务合作，对公司的发展造成不利影响。

　　主营业务上公司将继续加大无铅铜材料和工艺的研发，持续提升产品质量，稳固客户信息；加强与现有客户的合作，努力开拓新客户，不断提升产品的市场占有率。同时，公司也会积极拓宽业务领域，探索跨行业的业务发展，实现多元化的可持续发展。

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　　已有119家主力机构披露2023-12-31报告期持股数据，持仓量总计49.82万股，占流通A股1.99%

　　近期的平均成本为23.77元。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况不佳，暂时未获得多数机构的显著认同，长期投资价值一般。

　　限售解禁：解禁7500万股(预计值)，占总股本比例75.00%，股份类型：首发原股东限售股份。(本次数据根据公告推理而来，实际情况以上市公司公告为准)

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